美国国债：从安全资产到风险重重的转变

美债风险加剧与市场波动
近期美债收益率飙升引发市场担忧，十年期和三十年期国债收益率均突破历史高位，反映出投资者抛售压力。美国信用评级下调导致部分海外机构投资受限，例如香港强基金因评级门槛被迫调整美债配置。同时，债务上限问题重现叠加美联储降息受限，进一步加剧市场对美债安全性的疑虑。
债务规模与利息负担攀升
2024年美债规模达36.2万亿美元，占GDP的123%，利息支出剧增至8820亿美元。美联储政策转向抑制通胀优先，降息空间有限，导致未来十年利息支出可能攀升至13.8万亿美元。海外持有者减持趋势明显，日本、中国等持续抛售，而美国国内对冲基金成为边际买家，杠杆操作加剧市场波动风险。
日本国债风险与政策困境
日本国债风险因债务占GDP比例达235%而远超美国。其长期依赖量化宽松退场和央行兜底的政策面临挑战，近期国债拍卖遇冷导致收益率飙升。通胀预期升温迫使日本央行转向加息周期，但此举可能加剧财政压力。若重启量化宽松则可能引发日元贬值与输入性通胀，经济停滞与资产价格泡沫使政策选择陷入两难。
美日国债风险对比与市场影响
尽管美债绝对风险可控，但短期波动对全球资产定价影响显著；日本国债风险更高却因内循环机制暂未崩盘。两国均面临债务规模扩张与政策工具受限的长期挑战，市场需警惕主权债务风险传导至金融系统稳定性。