董宝珍电台（1234）：高端白酒机会可能在一两年后

董宝珍指出，当前高端白酒市场面临三重周期叠加影响。首先是白酒需求周期分析，受经济活动减弱影响，商业宴请减少导致茅台酒价格波动，需求进入下行阶段。需求萎缩已持续一段时间，但预计未来两到三年将逐步见底，因社会交往需求始终存在基础存量。
其次是茅台库存周期演变。茅台因价格涨跌引发的囤积与抛售行为形成库存周期，当前已从囤积转向抛售阶段。这一过程虽未出现断崖式下跌，但供给增加与需求疲软共同导致高端白酒市场趋势承压，预计库存消化仍需一至两年时间。
第三重周期涉及估值周期底部预测。茅台当前21倍市盈率估值变化处于合理区间，但受政策引导资金流向低估值板块的影响，传统基金重仓股面临资金撤离压力。董宝珍推测，资金转向政策引导可能推动估值继续下行，最终在15倍市盈率以下形成白酒战略大底时机，时间点或出现在2026-2027年。
他强调，当前不宜过早介入市场，需等待白酒底部区域形成。政策推动的低估值高分红板块成为短期主战场，而高端白酒的战略机会需待需求、库存、估值三周期同步触底后显现，这一过程需要耐心观察未来一至两年的市场演变。