30【第五章 超级国债与地方化债】大国 “以时间换空间”

全球多国依赖超级国债对冲资产负债表衰退趋势，但国民禀赋虚弱国家如阿根廷、委内瑞拉等，因低储蓄率和偿债能力不足，导致超级国债风险对冲演变为系统性危机。中等强国如日本和韩国，受限于大国指数评估体系中的短板，面临国债信用破产风险，货币政策长期依赖货币宽松政策基调，叠加美元加息周期后债务副作用加剧。
大国的核心优势在于通过债务货币对流机制实现“以时间换空间”。英国历史上凭借全球经贸、军事和科技竞争国家实力，将国债与国力动态平衡；美国则依靠第三次科技革命和军事霸权维持债务信心，但制造业空心化削弱其债务控制能力。中国作为新兴大国，在财政扩张抗击衰退方面积累经验，结合生产消费双权重、军事深蓝化及科技突破，形成独特的大国指数支撑体系。
当前中国虽存在资产负债表衰退趋势，但资产价格未出现崩塌性风险，政策坚持软着陆导向。与日本不同，中国兼具大国指数三大维度（经贸、军事、科技）的国民禀赋，且拥有应对通缩的财政扩张经验，可避免重演日本式“失去的N年”危机。超级国债的应用效果最终取决于对全球秩序的控制力和科技竞争国家实力的持续提升。